小V财讯/高飞
昨日，浙江天振科技股份有限公司（简称“天振股份”）在深交所创业板上市，盘中破发。截至收盘，天振股份报56.09元，跌幅10.97%，最低价55.98元，成交额6.03亿元，换手率36.94%，振幅11.14%，总市值67.31亿元。
根据招股资料显示，天振股份本次IPO原拟募集资金13.7亿元，用于天振股份年产 3000 万平方米新型无机材料复合地板智能化生产线项目以及越南聚丰年产 2500 万平方米新型无机材料复合地板智能化生产线项目和补充流动资金3亿元。
（来源：天振股份招股书）
募投存疑增收不增利
事实上自披露招股书以来，天振股份募投项目也是遭到多家媒体的质疑。本次募投项目中计划新增5500万平方米PVC地板产能，但是报告期（2018-2021H1）内产能利用率整体呈下滑趋势。报告期各期天振股份基材的产能利用率分别为114.07%、87.26%、88.68%、61.66%。如果说在产能不足的情况下仍加码扩充产能是出于对行业前景看好的话，那么在IPO前夕疯狂分红8个多亿后再募资补流这吃相就难看了吧。
天振股份2018年、2020年、2021年1-6月分别进行现金分红4.51亿元、3.25亿元、3600万元，合计分红8.12亿元。而公司实际控制人为方庆华、朱彩琴夫妇以及家庭成员合计持有天振股份99.00%股份。因此与其说是分红不如说是上市前的套现。
并且天振股份的日子本身并不好过，报告期，天振股份主要产品整体的销售均价分别为78.26元/平方米、71.99元/平方米、65.80元/平方米、58.44元/平方米，出现3连降。
根据《审阅报告》（信会师报字[2021]第 ZA15991 号），2021 年 1-9 月天振股份实现营业收入 200,938.00 万元，同比增长 29.77%；实现归属于母公司股东的净利润 13,831.62 万元，较去年同期下降 49.43%。
（来源：天振股份招股书）
天振股份预计2021年可实现营业收入区间为31.07亿元至33.07亿元，同比增长38.52%至47.44%；预计归属于母公司股东的净利润为2.59亿元至2.89亿元，较上年下降22.28%至30.34%。
可见天振股份在营业收入大涨近10亿元的情况下净利润反而缩水了将近1个亿，在这种增收不增利的情况下仍加码扩产是要赔本赚吆喝嘛？还是另有所图？当然天振股份招股书中预计扣非归母净利润表现会比归母利润好看点，但是个人认为对于公司而言归母净利润往往比较能真实反映企业的盈利能力，而扣非后净利润更多是体现公司的财技而已。
未如实披露关联方以及核心技术人员任职
另外作为一个实打实的家族企业，报告期内关联交易也是频发。从披露的关联交易来看天振股份辊子维修到包装箱都是从关联方采购，真的是秉持着肥水不流外人田的原则。
（来源：天振股份招股书）
从披露来看虽然关联交易金额不小，但是相较于天振数十亿元的营业收入来看确实占比并不高，但是天振股份真的如实披露所有的关联交易了嘛？
作为一个地方性龙头企业，天振股份的供应商中也有不少同地方的，其中多个供应商注册地址都是在浙江省湖州市安吉县上墅乡。而检索这一地址发现其中包含由杨利刚控制的安吉县天驰竹木业有限公司、杨利锋控制的安吉华驰竹木业有限公司、杨利刚控制的安吉县天驰竹木业有限公司。
这些公司不仅是名字相似，控制人的名字也是相似。当然其中杨利锋控制的安吉华驰竹木业有限公司并未出现在天振股份的招股书中，但是杨利刚控制的安吉县天驰竹木业有限公司和杨利刚控制的安吉县天驰竹木业有限公司是出现在招股书中，并且杨利刚控制的安吉县天驰竹木业有限公司（下称：天驰竹木）更是直接跻身天振股份的五大供应商行列中。
（来源：企查查）
在2019年、2020年以及2021年H1分别为天振股份第三大、第五大供应商，各期采购金额分别为5,444.02万元、5,569.74万元、5,091.24万元。值得注意的是在天驰竹木的工商信息中的注册邮箱所与天振股份的域名也是高度相似。
（来源：企查查）
另外天振股份的劳务拍前方之一的安吉英才人力资源服务有限公司的大股东为崔星星，其同时还是天振股份关联方安吉鹏达企业管理合伙企业（有限合伙）和安吉灵鑫投资合伙企业（有限合伙）的直接股东，而天振股份在招股书中却并没有提及。
（来源：企查查）
此外，天振股份的核心技术人员汤文进，为公司技术总监也是天振股份境内 18 项专利的主要参与者负责统筹规划公司所有研发项目的实施和推进。而其在2015年曾成立一家名为宜兴科米卡科技有限公司的公司，工商信息显示该公司主营pvc发泡地板专用耐高温添加改性剂，刚好对应公司的主营业务。
而作为核心技术人员汤文进持股的公司，即便是与公司存在关联交易也应该如实披露其任职信息，但是天振股份的多版招股书中并未提及该公司，汤文进也是在今年3月份才退出该公司，晚于公司的各自申报和问询日期。那么核心技术人员期间在外控股的7年的期间内与公司存在怎样的关联？以及是否涉及公司的研究成果？是否存在其他专利纠纷？
（严正声明：上文内容基于公开资料，具有一定的时效性，文章仅代表作者个人观点，仅供参考，不作投资建议！转载请注明文章原创来源为V财网）
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