亚康股份：报告期内负增长；C+4S模式难掩核心竞争力不足，同时面临双重挑战

据悉10月7日晚间，北京亚康万玮信息技术股份有限公司（以下简称“亚康万玮”）已披露网上定价发行摇号中签结果公告。本次中签号码共有40,000个，每个中签号码只能认购500股亚康股份A股股票。亚康股份本次发行拟募集资金5亿元，所募资金拟全部用于：研发中心建设项目、全国支撑服务体系建设及升级项目、总部房产购置项目、以及用作补充流动资金1.2亿元。

招股书显示，亚康股份是一家面向互联网数据中心，以 IT 设备销售、运维为核心的 IT 服务商，公司主营业务是为大中型互联网公司和云厂商提供 IT 设备销售及运维服务。主要客户涵盖国内知名互联网公司，其中包括阿里巴巴、腾讯、百度、字节跳动、滴滴、美团、新浪、搜狐等。

报告期内负增长

据招股书披露，2018年-2020年度，亚康股份实现营收10.92亿元、13.48亿及12.12亿元；实现归属于母公司所有者的净利润分别为5594.65万元、7569.98万元及9910.21万元。值得注意的是2020年在业绩下滑的情况下，公司净利润较2019年仍能保持上升，而这明显得益于公司的C+4S模式。

C+4S模式即Consultant、销售 Sale、运维 Service、备件 Sparepart、反馈 Survey 的模式， 为客户 IT 设备提供涵盖测试选型、运营维护、售后维保的全生命周期专业服务。在日常经营表现为IT设备销售、IT运维服务两大部分。

招股书显示，亚康股份主营业务为IT设备销售、IT运维服务两大部分，2018—2020年，这两大业务销售收入占当期营业收入的比例分别为86.18%、83.87%、74.27%和13.82%、16.13%、25.73%，从业务结构比例不难看出，虽然亚康股份第一大主营业务仍为IT设备销售，但是利润贡献最大的却是IT运维服务，2020年为亚康股份贡献了净利润的75.34%。

C+4S一向是亚康股份引以为傲经营模式，极大的加强了公司客户粘性的同时，在业绩下滑之际也维持了公司的财务表现。然而这种看似平衡的业务模式依然面临新的挑战。

C+4S模式“基石”面临挑战

即使IT运维服务财务表现亮眼，但是不能否认的是作为模式基石的仍是IT设备销售业务。而目前亚康股份在IT设备销售方面的表现就不如人意了，在2020年度，IT设备销售金额为9亿元，较2019年的11.3亿元，下滑已超过20%。

而且不仅如此，在2021年这一情况并没有得到改善，反而仅在2021年第一季度，较2020年同期再度下滑12.88%。这就需要警惕了，毕竟没有IT设备销售哪来的后续运维服务呢？现有的运维服务财务表现亮眼却也只是吃老本而已。

而另一方面，作为亚康股份主要客户的阿里巴巴、腾讯、百度、字节跳动、滴滴等，无一不是知名企业，采购量大的同时，竞争之激烈自然可以想象。而近两年亚康股份在IT设备销售业务方面连续性的下滑，也从从侧面体现公司竞争力的不足。

IT运维业务的高毛利面临“996”挑战

同时，再回过头来看IT运维服务又何尝不是面临挑战呢？由于IT运维服务主要依赖技术人员完成，人力成本是该项业务最大的成本项目。据招股书显示，2018—2020年，亚康股份IT运维服务业务中人工成本占比分别为52.39%、77.94%、80.42%，人力成本上升正对亚康股份目前主要盈利点-IT运维业务的毛利率经行挤压。

尤其随着今年人力资源社会保障部、最高人民法院联合发布超时加班劳动人事争议典型案例，明确指出“996”工作制属严重违法。而互联网向来作为“996”的重灾区，可以确定未来互联网行业人工成本将进一步上升，受此影响亚康股份目前相对较高毛利率的IT运维业务也面临毛利率下降的风险。

综上，在双重挑战下，亚康股份能否获得资本市场的认可？或者说能否凭借资本市场加持改善自身目前的瓶颈？而上市真的是亚康股份的万能药嘛？