鑫甬生物IPO“严重信披错误”处罚落定：中天国富及两保荐人共遭警示 新总裁空降将迎挑战

来源：叩叩财讯

　　原标题 鑫甬生物IPO“严重信披错误”处罚落定：中天国富及两保荐人共遭警示 新总裁空降将迎挑战

　　文 方知跃

　　导读：鑫甬生物IPO的信披事件随着处罚的落地也可暂告一段落，但该事件对涉事主体——鑫甬生物、中天国富的影响却还在持续，尤其是对后者，该事件所带来的负面效应更将是对其本就差强人意的投行业务再度面临“雪上加霜”的风险。

　　“不出意外，由鑫甬生物IPO被否引发的相关中介机构处罚应该也已经在路上了。”早在2022年1月6日晚间，当浙江鑫甬生物化工股份有限公司（下称“鑫甬生物”）的IPO申请被证监会不予同意注册的消息正式公告之时，一位接近于监管层的投行人士便向叩叩财讯坦言（详见叩叩财讯相关报道《创业板IPO证监会不予同意注册首例出炉：鑫甬生物因信披严重错误等硬伤饮恨 中天国富遭遇投行之殇》）。

　　果不其然。

　　日前，证监会正式发布对鑫甬生物IPO相关事件的处罚决定，鑫甬生物和担任其此次IPO保荐机构中天国富及两位保荐人代表皆被证监会采取出具警示函监管措施的决定。

　　“经查，我会发现你公司申请首次公开发行股票并在创业板上市的申报文件存在信息披露严重错误。”在2月18日证监会正式公布的关于对鑫甬生物采取出具警示函监管措施的决定中如此写道。

　　而在对于中天国富及保荐代表人方蔚、赵亮采取出具警示函监管措施的决定中，证监会给出的理由则是：“我会发现你们在保荐浙江鑫甬生物化工股份有限公司（以下简称发行人）首次公开发行股票并上市过程中，未勤勉尽责督促发行人按照规定履行信息披露义务。”

　　作为创业板正式实施注册制审核改革后首家被证监会不予同意注册的企业，鑫甬生物此次IPO的结果备受外界关注，尤其是其早前引发监管层“震怒”的“信披存在严重错误”的问题，让鑫甬生物一度成为了投行业内的争议焦点。

　　“对于此次鑫甬生物IPO信息披露严重错误的问题，监管层也借此希望各个中介保荐机构和拟上市企业应以此为教训，认真落实各个相关主体责任，尽职尽责，认真审慎把握企业的合规要求以及信息披露的审慎、严谨和完整。”一位接近于监管层的知情人士向叩叩财讯透露。

　　于2020年7月中旬正式向深交所递交IPO上市申请并获得受理的鑫甬生物，是在2021年8月12日召开的创业板上市委2021年第48次审议会议上成功通过审核的，三个月之后的2021年11月8日，鑫甬生物便正式向证监会提交其IPO注册申请，并在此后不久正式获得证监会在注册阶段的首轮反馈。

　　随后，在2021年12月20日，叩叩财讯便独家报道鑫甬生物信披出现多处“不审慎”之处，其中包括还碰触到了一个更为严肃的基本事实底线披露不当的问题（详见叩叩财讯相关报道《鑫甬生物IPO注册再追踪：信披审慎严重缺失招股书竟视台湾为“国家”！神秘人精准入股果然遭监管追问》、《鑫甬生物IPO闯关：信披现多起数据“乌龙” 三神秘人“精准”低价入股获利将超千万 业绩持续性仍遭追问！》）。

　　也正是这一触碰基本事实底线、伤害国人情感的“严重错误”，成为了鑫甬生物此次IPO最终铩羽的关键。

　　“当鑫甬生物IPO的有关信息披露问题被公开报道之后，监管层内部对此非常重视，立即对鑫甬生物IPO相关信批问题进行了全面核实和追责，最终在综合了鑫甬生物IPO中出现的其他硬伤问题后，认定了其不予注册的结果。”上述知情人士表示。

　　的确，在2022年1月6日宣布鑫甬生物IPO不予注册之后，此次对鑫甬生物及对信批问题负有主要责任的此次IPO保荐机构中天国富和保荐代表人的处罚比想象中来得更快。

　　虽然有关处罚决定书于2022年2月18日才正式下发，但据叩叩财讯获悉，早在春节之前的2022年1月底，监管层便已经对该事件的相关涉事方作出了处罚决定。

　　鑫甬生物IPO的信披事件随着处罚的落地也可暂告一段落，但该事件对涉事主体——鑫甬生物、中天国富的影响却还在持续，尤其是对后者，该事件所带来的负面效应更将是对其本就差强人意的投行业务再度面临“雪上加霜”的风险。

　　“鑫甬生物IPO遭此教训后，可以好好休养生息，认真整改，然后在六个月后重新申报IPO。”来自于沪上一家大型券商的资深保荐代表人坦言，被证监会出具警示函，在主观印象上可能会让监管层和审核人员对鑫甬生物产生一定的负面影响，但该处罚并不属于行政处罚，按规定并不会对鑫甬生物IPO的再度申报造成障碍，只要整改完毕且不继续出现相关违规问题，鑫甬生物便可以按照“深交所审核认为发行人不符合发行条件、上市条件或信息披露要求作出终止发行上市审核的决定或者中国证监会作出不予注册决定的，自决定作出之日起六个月后，发行人方可再次向本所提交发行上市申请”的规定，重启IPO。

　　1）严重错误的信披问题

　　创业板注册制改革以来，鑫甬生物并不是首家在注册环节铩羽的拟IPO企业，在其被证监会不予注册之前，已经有8家拟创业板上市企业的注册申请在通过深交所审核后在注册环节被终止，但与鑫甬生物不同的是，这8家在注册环节失利的企业皆是以主动申请撤回材料的方式来宣布其IPO的失利。

　　“在注册环节，证监会不会轻易否决公司的注册申请，而一些企业在被证监会不断问询和质疑后，深感上市无望，便会或主动或被动地申请撤回注册材料，这样也至少可以保留最后一点颜面。”上述沪上某大型券商资深保荐人代表告诉叩叩财讯。

　　斯时，鑫甬生物IPO最终不予注册，证监会给出了其“两大硬伤”。

　　首先，证监会认为鑫甬生物核心产品、募投项目、主要原材料均涉及“高污染、高环境风险”产品且无法提出有效的压降方案。

　　其次，便是“信息披露存在严重错误”。

　　“‘信息披露存在严重错误’，这一界定对于在以坚持信息披露为核心的注册制下，是非常严峻的问题。”上述沪上资深保荐代表人坦言，这也是自注册制改革以来，证监会对拟IPO企业信息披露问题作出的最强硬的一次表态。

　　正如上述所言，就有关鑫甬生物的信息披露不审慎、不准确的问题，叩叩财讯曾对此进行过独家报道，所涉问题因敏感且触及国人常识认知底线，曾一度引发业内不小震动。

　　据叩叩财讯获悉，在鑫甬生物的相关信批问题被报道之后，多家券商内部曾紧急要求对在审和即将申报的IPO材料中涉及到相似内容的信批点进行核查并标准化处理。

　　对鑫甬生物IPO信息披露错在严重错误的认定中，最主要的“硬伤”便是其对“台湾”的披露界定。

　　台湾，在鑫甬生物此次IPO报告期内销售金额较大的地区。

　　在鑫甬生物招股书（注册稿）中称，其产品销售以国内销售为主，国内市场主要集中于长三角和珠 三角地区，辐射全国各地。同时，公司也存在一定比例的境外销售。也就是在这份已经提交至证监会注册的招股书申报材料中，鑫甬生物竟然将台湾认定为“国家”与日本、韩国、伊朗、印度并列披露。

　　同样在上述招股书注册稿中，鑫甬生物表示其部分原材料采购来自于国内外，在谈及原材料采购周期时，其同样称台湾为“国外”，称“一般情况下，国内采购1周以内可以到货；国外采购，台湾、日本、韩国等地一般15天-1个月可以到货；美国、巴西等地 3-4 个月可以到货。”

　　实际上，除了引爆监管层“震怒”的对敏感地域问题有违国人常识和触犯国人情感的披露外，鑫甬生物早前向深交所提交的几轮IPO申报材料中，还因“理解不够全面、不完整以及数据粘贴差错等原因”而屡次出现的数据披露错误和信息矛盾，仅这些问题便足以使得鑫甬生物及其中介机构“深刻反思”和“批评总结”。

　　据此前叩叩财讯统计对比，早在鑫甬生物IPO还在深交所审核阶段的申报材料中，至少便有四处重要数据出现了前后矛盾或数据错误。其中更包括两组关联交易数据、一组子公司净利润和一组子公司总资产数据。

　　“数据粘贴错误”、“统计遗漏的问题”，面对着上述其数据前后矛盾的质疑，鑫甬生物给出了一个又一个简单粗暴而又令人啼笑皆非的解释。

　　介于鑫甬生物提交申报材料在交易所审核时便出现多处信息披露不一致的情形，其在深交所审核的第二轮问询回复时还曾信誓旦旦地表示：公司在保荐机构的组织下，会同申报会计师、公司律师进行了深刻反思和批评总结，对全套申报文件进行了认真核对检查，并对不一致情形做了相应完善和修改，以确保公司信息披露的真实性、准确性和完整性。

　　不过讽刺的是，鑫甬生物在信息披露上的审慎性似乎依然只停留在口头，并没有因为在深交所审核阶段的“教训”而真的“深刻反思”，在正式向证监会提交的IPO注册稿中，数据披露的准确性不仅继续遭到质疑，还出现了上述令人匪夷所思的触犯常识底线的信披问题。

　　2）中天国富新掌门空降便迎挑战

　　“对台湾的描述，这些都是最基本常识，是作为中国人不能碰触的底线问题，还有其他多轮次的数据准确度的问题，很难想象鑫甬生物及其中介保荐机构乃至律师事务所是如何对相关内容进行把关的。”上述沪上资深保荐代表人表示。

　　不止一位投行业内人士向叩叩财讯表示，鑫甬生物IPO信披事件，其此次IPO保荐券商中天国富应负首要责任。

　　鑫甬生物此次被界定的“信息披露存在严重错误”，也反映出中天国富在对鑫甬生物IPO的保荐工作中的不审慎、不专业和不尽职，同时也暴露出中天国富及鑫甬生物内部风控存在的重大漏洞。

　　成立于2004年的中天国富证券，虽然在国内众券商中排名并不靠前，但在2020年之前的一段时间里，其曾凭借投行业务的异军突起一度有弯道超车从二线券商中崛起之势。

　　中天国富证券原名为海际证券，2015年底，贵州首富罗玉平旗下的中天金融集团收购其控股权，其后更名为中天国富。

　　在2019年年初，在前两批科创板IPO申报中，中天国富曾有3单科创板IPO项目连续成功获得上交所受理，这对于一家小券商而言，在被“三中一华”（中金、中信、中信建投、华泰证券），牢牢瓜分的科创板IPO市场份额中，能有如此“分羹”成果，已经可谓成绩斐然了。

　　据叩叩财讯获悉，中天国富在近几年的有所表现发展，与其身后的一位投行大佬——余维佳不无关系。

　　然而，进入2021年以来，刚有起色不久的中天国富却迎来了中高层频繁的人事动荡。

　　2021年4月，以己之力掌舵中天国富的大佬——余维佳突然以“个人原因”请辞。

　　此后，一度有消息称，余维佳昔日的“搭档”、时任中天国富总经理李志涛将接任董事长职务同时兼任总裁。

　　但2021年5月，离余维佳辞任尚不到两个月，中天国富证券新的董事长揭开神秘面纱。原人保集团旗下的人保资本副董事长、总裁王颢空降中天国富以新董事长身份亮相。

　　王颢曾在招商证券工作，后加盟大成基金，是当时基金圈内最年轻的总经理；随后又投身保险领域，此番则是重归证券业。

　　王颢履新中天国富新董事长一职后不久，2021年9月，原中天财富总裁李志涛也挂鞋请辞而去，此后，中天国富的中高层更开始了走马灯式的离职趋势。

　　2021年10月，曾有消息称，中天国富负责投行业务的副总裁李丽芳、原监事会主席人力合规监事祝函、负责运营资管的副总裁柯靓、分管投资的副总裁何盛华都曾一度提交辞呈欲离开中天国富。而分管销售条线的副总周庆华、首席风险官李建军、负责质控的陈佳、负责法律合规的刘亚娟等都已在离职流程中。

　　而为了应对高层的离职，中天财富还新任命了三个副总裁郑明俊、刘传葵和杨安西，分别负责投资、资管及客户运营；而原监事会主席祝函离职后，中天金融集团委任了温丽萍接管，并任公司党委副书记，分管监事会和审计。

　　种种迹象都在表明中天国富近一年来内部的动荡，或正是因为源于人事和业务方向的调整，原本已经在投行业务上有所突围的中天国富在2021年以来同样以肉眼可见的速度“陨落”。

　　据叩叩财讯统计，中天国富曾成功保荐过3家企业在注册制下的创业板上市，但2021年以来，已经有5家由中天国富担任保荐人的创业板IPO项目上市失败而撤回申请，除了鑫甬生物外，还有另一家企业也是在注册阶段终止，此外中天国富还有另外四家企业在创业板拟上市的队伍中问询待审。

　　科创板中，在2020年前曾完成两家企业的保荐工作后，迄今为止，中天国富再未有成功获得上交所受理的IPO保荐项目。

　　不过，就在此次鑫甬生物IPO信披事件处罚落定的前夜，动荡的中天国富又空降迎来了新的掌门人。

　　2022年1月12日，中天国富证券官网正式宣布将由赵丽峰出任总经理一职，此前总经理职务由董事长王颢代行。

　　从履历来看，赵丽峰虽不及其余维佳等资本市场大佬级人物有名，但作为中国首批保荐代表人之一的他，长期从事投行领域，亦是一名资深投行老人，其曾任中原证券总裁助理、副总裁，2018年加盟华金证券出任副总裁、总裁等职。

　　赵丽峰拥有非常丰富的投行工作经验，其加入华金证券后，华金证券的投行业务收入无论是规模还是业内排名，均出现大幅提升。

　　证券业协会信息显示，2018年华金证券的投行收入规模为1.64亿元，排名第52位；2019年华金投行收入虽然第53位，但收入规模上升至2.36亿元。2020年华金证券投行收入达到3.78亿元，排名达到42名。

　　有意思的是，就在2022年1月7日，即由中天国富保荐的鑫甬生物IPO被证监会正式不予注册的次日，也就是赵丽峰即将官宣加盟中天国富前夕，中天国富董事长王颢曾公开撰文透露中天国富的业务打法，在他看来，要打造“投行+”业务模式；强化研究驱动；以客户需求为导向提供一站式金融服务。

　　“在注册制大背景下，投行业务运作模式发生了深刻变化。中天国富证券针对新三板、科创板和注册制开展研究布局，根据团队素质、业务资源储备等因素进行差异化的资源配置。优先发展投行业务，围绕投行业务打造‘投行+’业务模式，在合规的前提下协同投资业务、证券经纪业务及其他业务发展；深入挖掘投行客户多元化的业务需求，依托投行业务为其他业务带来发展机会，通过其他业务的开展‘反哺’投行，推动公司业务多元化发展。” 王颢在其公开发表的文章中称，中天国富证券作为中小证券公司，在综合实力等方面跟头部证券公司存在一定差距，要通过“弯道超车”实现高质量发展，只能根据自身资源禀赋，实施差异化发展的战略，培育和发展自身的特色和优势。

　　王颢还指出， “为了确保客户对公司专业能力的认可，对公司保持业务黏性，有必要根据客户需求为其提供一站式金融服务”，“在服务提供方面，证券公司需要以客户需求为中心，通过自身专业优势，整合内部与外部合作资源，给客户提供全面的服务方案”。

　　显然，鑫甬生物IPO信披事件无疑让中天财富董事长王颢“确保客户对公司专业能力认可”并在合规的前提下协同投资业务、证券经纪业务及其他业务发展的畅想，以及“中天国富证券始终坚持将风险防范放在各项工作的首位，尤其是认真防范小概率事件的风险”的表态，遭遇到了较为严重的信任危机。

　　“虽然有多家券商也曾被证监会出以警示函处罚，但此次对中天财富和相关保荐人的警示函处罚背后所折射的信披问题的严重性和风控问题，肯定会直接影响到接下来中天财富的投行业务，相信在今后的一段时间里，中天财富也比较难以业务的专业度去获取客户的信任。”上述沪上某券商资深保荐人代表表示。

　　如何带领投行团队走出因鑫甬生物信披事件而引发的专业危机重获业内认可？如何力挽狂澜稳定中天财富目前动荡的局面？接下来赵丽峰要如何重整旗鼓，刚刚履新的他，显然将面对不小的考验。