联翔股份特别风险提示

浙江联翔智能家居股份有限公司（以下简称“联翔股份”、“发行人”或“公司”）首次公开发行不超过25,906,750股人民币普通股（A股）（以下简称“本次发行”）的申请已获中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）证监许可〔2022〕820号文核准。本次发行采用网下向符合条件的投资者询价配售（以下简称“网下发行”）与网上向持有上海市场非限售A股股份和非限售存托凭证达到一定市值的社会公众投资者定价发行（以下简称“网上发行”）相结合的方式进行。

发行人与保荐机构（主承销商）中信建投证券股份有限公司（以下简称“中信建投证券”或“保荐机构（主承销商）”）协商确定本次发行价格为人民币13.64元/股。

招股书提示投资者需注意以下风险：

（一）宏观经济波动风险 

公司产品及服务主要应用于室内墙面装饰领域，客户主要为家装消费者。下 游墙面装饰行业的发展、消费者的消费意愿与消费水平与国民经济发展具有高度 正相关关系。如果未来国家宏观经济增长放缓甚至停滞、市场物价上涨、消费者 收入下降等经济形势变化，将对消费者就公司产品的消费意愿和消费能力带来不 利影响，进而影响公司及所处行业的经营情况和未来发展。

（二）房地产市场波动风险 

发行人所处行业发展与房地产市场的发展存在很高的关联性。近年来，为抑 制我国部分地区过热的房地产经济，保障我国房地产市场平稳健康发展，国家出 台了一系列房地产调控政策，对新建住宅和二手房屋销售带来一定波动影响。 由于房屋室内墙面装饰需求主要来自新建住宅装修、存量房和二手房的二次 装修，因此新建住宅、二手房住宅成交量下降将直接影响以墙布为代表的室内墙 面装饰材料消费，也将对公司的业务发展及经营情况带来不利影响。 

（三）行业竞争风险 

由于墙布初期小规模加工制造的投资规模要求相对较低，我国从事墙布制造 的企业数量众多。当前墙布行业为依然处于分散竞争阶段，企业整体规模较小， 行业集中度不高，产品同质化较为严重，不同企业、不同品牌墙布之间竞争激烈。 部分小微企业忽视产品设计、质量控制等方面，主要聚焦于产品的低价推广，通 过降价等方式增加销售收入，对发行人盈利造成压力。 

另外，鉴于墙布产品相较于墙纸等其他产品所具有的的防水抑菌、施工便捷、 触感出色等优势，部分传统墙纸企业开始谋求产品转型，涉足墙布产品，墙纸和 墙布行业逐步渗透融合，进一步加大了墙布的行业竞争。 发行人未来如不能通过提高行业集中度、增加产品壁垒、提升设计研发能力 等方式提升竞争力，将对公司业务发展及盈利能力带来一定的不利影响。

（四）“新冠疫情”带来的经营风险 

2020 年初以来，我国及世界各国陆续发生了新型冠状病毒肺炎疫情。包括 公司上下游产业在内的全国各行业均遭受了不同程度的影响。发行人的采购、生 产和销售等环节在短期内均受到了一定程度的影响。 新冠疫情已对公司 2020 年上半年的业绩产生不利影响，公司 2020 年上半年 营业收入 7,259.85 万元，较前一年度同期下降 39.42%。伴随国内新冠疫情自 2020 年逐步得到控制，2020 年下半年公司实现营业收入 18,169.13 万元，较前一年度 同期增长2.23%。2021年公司营业收入27,936.06万元，较2020年全年增长9.86%， 新冠疫情对公司业务的负面影响已经减弱。

目前，国内新冠疫情外防输入、内防反弹的形势依然严峻，若未来再次在国 内大规模爆发，则可能对公司产品生产、销售渠道和消费者消费选择带来不利影 响，从而对公司经营业绩和财务状况产生不利影响。 

（五）经销商管理风险 

公司采用经销为主的销售模式，报告期内公司经销销售收入占主营业务收入 均在 97%以上。公司建立了较为完善的经销商管理体系和经销商销售网络，经销 商门店已覆盖全国绝大部分省市自治区，公司借助经销商快速建立销售网络，扩 大市场占有率的同时，亦是通过经销商门店进一步贴近消费者，提高品牌知名度。 未来随着经销商数量持续增加，经销渠道的持续下沉，公司经销商管理的难 度也将进一步加大。若公司对经销商的管理不能持续完善，则可能会出现经销商 在经营中出现违背违反公司要求、服务质量下降、市场反应迟缓等问题，从而影 响公司品牌建设和产品销售，对公司整体经营业绩带来不利影响。

（六）品牌及产品被仿冒的风险 

公司深耕墙布行业多年，其“领绣（LEADSHOW）”、“领绣墙布|菁华”以品 类丰富、质量严苛、设计高端等品牌形象得到了众多经销商和终端用户的认可， 成为了墙布领域的领导品牌之一。 公司产品经销范围广，产品种类设计多，截至 2021 年 12 月 31 日，公司共 取得专利 292 项，商标 161 项，著作权 308 项。 由于公司商标、品牌和设计具有较强的市场影响力，容易成为其他一些墙布 厂商品牌宣传、产品设计等的模仿目标。公司采取了申请专利和版权、售前保密 等一系列的措施保护品牌和设计等不被仿冒，但由于公司产品在市场流通广泛， 未来若公司产品被仿制或品牌被仿冒的情况出现，将对公司的经营业绩造成不良 影响。 

（七）产品设计创新与市场潮流变化的风险 

当前室内墙面装饰需求个性化的特征逐渐显著。随着社会发展和风尚潮流不 断改变，消费者对墙面装饰产品的色彩、图案、风格、质感有了新要求，近几年， 时尚、简约风格开始在墙面装饰市场流行，以提花墙布、简约风格刺绣墙布为代 浙江联翔智能家居股份有限公司 招股说明书摘要 30 表的产品类型较传统中式循环刺绣墙布更加受到市场追捧。 报告期内，公司循环刺绣墙布销售收入出现下滑，分别为 3,979.99 万元、 1,545.01 万元和 1,213.05 万元，而提花墙布销售收入持续增加，分别为 18,967.30 万元、19,264.23 万元和 21,478.72 万元。 

公司持续进行产品设计创新以引领墙面装饰材料的市场潮流，保证公司产品 的市场竞争力。如公司产品设计创新不能跟上行业发展的速度，或者不能适应市 场潮流变化需求，或者更具有市场吸引力或竞争力的室内墙面装饰材料进入市 场，将对公司产品的市场竞争力带来冲击，进而对公司整体盈利能力造成不利影 响。 

（八）墙布产品均价降低的风险 

过去墙布行业领先企业主要聚焦于中高端、高端市场，产品定价较高，为了 培育市场、扩大消费群体，行业内领先企业可能通过推出新品类产品来下探墙布 整体定位、降低墙布产品平均价格等方式扩大墙布在室内墙面装饰行业的市场占 有率。 同时，伴随墙布行业快速发展，行业内涌现出了一批有实力的墙布企业，其 他室内墙面装饰材料制造企业也开始进入墙布行业。未来，行业内企业实力和数 量增加可能导致墙布产品市场竞争加剧。墙布企业可能通过降低同类产品单价、 加大促销力度等方式抢占产品市场份额。

此外，由于家装及审美风尚潮流不断变化，未来一段时期内单价更低、加工 设计更加简约的墙布品类可能受到消费者的追捧。墙布企业为顺应市场需求变 化，将调整产品结构，扩大单价较低产品的生产规模，降低产品平均单价。 报告期内，发行人主要墙布产品均价呈现下降趋势，其中独画刺绣墙布、循 环刺绣墙布、提花墙布单价分别由 2019 年的 536.30 元/米、240.33 元/米、87.39 元/米下降至 2021 年的 460.28 元/米、231.96 元/米和 69.98 元/米。受到产品定位 下探、市场竞争加剧、行业潮流变动等综合因素影响，未来公司主要墙布产品的 均价可能出现降低的风险。 

（九）产品电脑数字版本泄露的风险 

刺绣墙布的研发制造前段核心工序包括电脑制版环节，发行人制版人员会使 用电脑软件逐针逐线绘制各类刺绣墙布的花纹图案，并制作成刺绣墙布加工的电 脑数字版本。每一个电脑数字版本明确了产品的刺绣工艺、线材搭配和针法流程， 可以用于墙布加工设备进行规模化产品生产。 报告期内，发行人将刺绣墙布的绣花加工主要交由外协厂商完成，外协厂商 购置绣花设备并导入发行人自主设计的产品电脑数字版本进行规模化绣花加工。 

未来若公司产品的数字版本信息被泄露，将导致公司产品设计及加工技术的 独立性和安全性受到损害，增加公司设计理念被盗取及产品被仿制的风险，进而 对公司产品竞争力和盈利能力带来不利影响。 

（十）募集资金投资项目风险

1、净资产收益率下降的风险 

报告期内，公司以扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润计算的 加权平均净资产收益率分别为 44.77%、22.45%和 20.37%。本次发行完成后，公 司净资产将会大幅增加，而募集资金投资项目需要一定的建设周期，项目的效益 需在项目建成并稳定运行后才能体现 。 同时，本次发行募集资金投资项目建成投产后，每年固定资产折旧及无形资 产摊销费用将相应增加，预计每年的新增折旧及摊销费用约为 2,854.03 万元。 因此，公司净资产收益率在募集资金投资项目实施后的一定期限内存在下降 的风险。 

2、募集资金投资项目实施风险 

公司本次募集资金拟投资于年产 350 万米无缝墙布建设项目、年产 108 万米 窗帘建设项目和墙面材料研发中心建设项目。 公司募集资金投资项目能否顺利实施对公司未来的发展战略、业务经营、财 务状况会产生影响。若因国家政策、宏观经济、市场环境发生较大变化、项目实 施过程中发生不可预见因素等导致项目延期、无法实施或无法实现预期收益，将 会增加公司经营的不确定性。

此外，项目投资建设后，公司的资产、业务、机构和人员等将进一步扩张， 需要公司在资源整合、新产品研发、市场开拓、质量管理、财务内控等诸多方面 进行调整，对各部门工作的协调性、严密性、连续性也提出了更高的要求。如果 公司的经营管理水平和组织管理体系不能满足公司资产和经营规模扩大后的要 求，将对公司经营目标的实现产生不利影响。

3、募集资金投资项目产能消化风险

公司本次募集资金投资项目建设完成并达产后，公司墙布及窗帘产品的制造 水平、供货能力均将得到显著提高。 本次募投项目拟新增墙布年产能 350 万米，产能提升幅度较大，对公司市场 开拓和产品推广提出了较高的要求。 同时，本次募投项目拟新增窗帘年产能 108 万米，而报告期内公司窗帘类产 品未进行规模化生产、销售收入较小。公司拟通过现有墙布销售网络及新建渠道 进行窗帘产品推广，但是公司该销售模式尚处于初步推进阶段，未充分得到市场 验证。

此外，窗帘市场分散度较高，企业及品牌数量众多，产品竞争较为激烈。 公司产能扩张计划是建立在对潜在市场、品牌实力、销售能力等多因素综合 审慎分析的基础之上。虽然公司已经积累了一大批优质经销商客户，并制定了具 有可行性的新增产能销售计划，但由于新产品推广工作依然存在一定不确定性， 如果未来市场环境出现重大变化导致市场需求低于预期或公司市场开拓不能如 期完成，募投项目新增的产能将存在一定的产能消化风险，募投项目经济效益可 能低于预期。

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