缩减成本扮靓业绩问题供应商频换壳,科源制药或难通过IPO反哺力诺系

发布日期:2022-05-31 20:12:28   来源 : 原创    作者 :高飞    浏览量 :28187
高飞 原创 发布日期:2022-05-31 20:12:28  
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山东民营企业力诺集团近两年资本动作频繁,在继旗下力诺特玻在去年11月成功登陆创业板后,旗下山东科源制药股份有限公司(下称:科源制药)创业板IPO迎来上会。而科源制药能否向力诺特玻一样顺利上市反哺力诺集团呢?



资料显示,科源制药主营化学原料药、成品药及医药化工中间体的研发、生产和销售,曾于2016年3月挂牌新三板,2020年8月终止挂牌。值得一提的是在本次申报前力诺集团曾拟将科源制药和实际控制人高元坤同一控制下的宏济堂打包借壳A股公司*ST亚星重组上市,因为交易各方就核心事项未能达成一致,最终于失败告终。


而力诺集团频繁的资本运作背后也是迫于自身的的窘境,可以说自2015年以来力诺集团也既有外债压力,力诺集团及旗下公司的股权先后数十次被出质给金融机构。在内公司也出现重大内控风险,集团旗下力诺光伏公司资金部部长张中山非法占有公司资金87765572元。


在内忧外患之下也加剧了力诺集团流动性风险,根据科源制药招股书提示称,存在实际控制人控制权稳定性问题。招股书显示,本次发行前发行人自然人高元坤持有力诺集团 80%股权,力诺集团直接持有 公司 0.12%股权;力诺集团直接持有力诺投资 78.87%股权且通过全资子公司力 诺物流持有力诺投资 1.97%股权,力诺投资持有发行人 45.86%股权。因此,高元坤直接及间接控制发行人 45.98%股权,为公司实际控制人。报告期内,公司实际控制人高元坤直接或间接持有的力诺集团、力诺投资和科源制药的股权曾存在质押、冻结或诉讼仲裁的情形。


(来源:招股书)


高比例股权质押的状态一度成为力诺集团推进上市的最大阻力,最后也是在国资的帮助下上述情况才得到解除。不过截止2021 年底力诺集团资产负债率依旧高达 40.64%,此时仍亟需旗下公司IPO反哺补血。


而作为力诺集团旗下主要上市标的之一科源制药也同样得到国资帮助,截止上会稿签字日,科源制药国有股东持股数1053万股,占比18.16%。不过冰冻三尺并非一日之寒,即便得到国资帮助的情况下截止上会前,科源制药监事申英明所持力诺集团 20.00%股权仍处于质押状态。


缩减成本扮靓业绩


报告期各期,科源制药分别实现主营收入3.10亿元、3.66亿元、4.20亿元。其中公司来自化学原料药收入化学原料药收入分别为 24,063.67 万元、30,033.88 万元和 36,078.78 万元,占主营业务收入的比重分别为 77.64%、 82.07%和 85.97%。实现归母公司股东净利润分别为3014.55万元、6865.14万元、7,817.25万元。


从财务表现来看相较于力诺特玻科源制药的各项财务指标并不亮眼,营收规模和盈利能力在可比同行业公司中处于垫底水平。而且科源制药这样的财务数据的前提,还是在缩减各种支出的情况下。


(来源:招股书)


报告期各期,公司期间费用总额分别为 9,802.48 万元、 10,409.47 万元和 8,953.02 万元,占营业收入的比例分别为 31.52%、28.36%和 21.27%。期间费用的比例下降主要是由于研发费用和销售费用的占比缩减所致,其中销售费用占比由报告期初2019年的11.22%降至至2021年仅6.20%;研发费用占比由报告期初2019年降至2021年仅5.80%。而同期的管理费用却雷打不动,真的是苦啥不能苦管理啊。


不过对于竞争激烈医药行业来说研发不应该是第一生产力?仅靠管理真的能让科源制药保持竞争力?科源制药这样的状态即便上市能得到市场的认可吗?要知道财务表现更好的兄弟企业力诺特玻上市半年,股价已经接近破发。


问题供应商频“换壳” 或涉虚假陈述


科源制药的主要供应商中有多家失信公司,供应商成老赖后换壳仍为公司供应原材料。招股书显示,东营柏润新材料有限公司与山东润森化工有限公司主要为公司供应对甲苯磺酰脲。而工商资料显示山东润森化工有限公司为失信企业,2019年至今被执行金额729.1138万元,且至今100%未履行。这样一个妥妥的老赖公司换个壳又成为公司的供应商,真的是不可思议。


(来源:天眼查)


而且另一家为公司供应酰亚胺的宁波利民康药业有限公司也是失信公司,天眼查显示该公司执行标的总金额高达3297.7851万元,未履行比例97.5%。问询回复显示2020 年由于其车间整改,供应无法满足公司需求,因此未向其采购。


(来源:天眼查)


不过实际情况却并非如此,宁波利民康药业有限公司只是换了个壳而已。之所以这么说,是因为科源制药2021年新增供酰亚胺应商宁波科仁贸易有限公司与宁波利民康药业有限公司或为同一控制人控制。


(来源:天眼查)


工商资料显示,宁波利民康药业有限公司与宁波科仁贸易有限公司注册电话均为0574-86818017,两公司注册地址均为宁波市北仑区南海路5号。宁波科仁贸易有限公司法人邬永前曾担任宁波荙博爽石油化工有限公司董事,而招股书显示宁波荙博爽石油化工有限公司与宁波利民康药业有限公司为同一控制人控制企业。


上述关联并不难查,而且作为科源制药的主要供应商,其实际情况公司不可能不清楚。那么为何在问询回复中却并未如实披露宁波科仁贸易有限公司与宁波利民康药业有限公司之间的关联呢?而科源制药为何要虚假陈述上述公司之家的关联呢?又为何如此执着于向上述失信公司采购呢?是因为涉及利益输送还者是彼此间存在更深层的关联关系?


另外留意到科源制药独立董事之一郑海英,履历显示除公司外其同时还担任五家公司的独立董事。其中包含上市公司中原传媒、东方集团、恩捷股份以及曾拟主板上市的永道射频和拟冲击科创板的奥特美克。虽然其中上市公司并未超过规定的5家,但是同时担任多家公司独立董事其能否尽职履行独董的义务呢?作为独立董事对于上述问题是否知情呢?而且工商资料显示郑海英同时担任中国船舶燃料有限责任公司的董事,而招股书中却并未披露。


而从科源制药若想成功上市,是否应先将上述问题解释清楚?



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