金泉股份：业绩踏步成长性堪忧，外协猫腻多疑隐瞒关联采购

小V财讯/高飞

继蹦床王三柏硕深市主板成功过会后，又一户外概念公司向沪市主板发起冲击。

根据证监会公告显示，扬州金泉旅游用品股份有限公司（以下简称“金泉股份”）将于9月15日上会，接受发审委审核。金泉股份是一家从事户外用品研发、设计、生产和销售的公司，其主要产品有帐篷、睡袋、户外服装、背包等户外用品。

不过即便是趁着露营热的风口，报告期内金泉股份业绩却一度原地踏步。报告期各期，公司营业收入分别为4.91亿元、5.95亿元、5.96亿元和3.69亿元，其中2019年、2020年分别同比增长21%、0.2%；同期净利润分别为6253.06万元、8274.19万元、5951.87万元和4212.95万元，其中2019年、2020年分别同比增长32%、-28%。2020年来看，公司营收增速仅0.2%，几乎就是原地踏步，而且同期净利润还出现大幅下滑。

另外，由于没有自主品牌金泉股份主要采用OEM和ODM两种代加工模式为国外客户提供户外用品。而受经营模式所限，公司毛利率水平远低于同行业均值。报告期各期，公司主营业务毛利率分别为18.08%、20.68%、21.28%和19.85%，与同行均值27.53%、31.29%、30.84%和27.5%，相较而言，公司的主营毛利率要远低于同行业均值。

而在业绩并无明显增长的情况下，金泉股份本次公开发行却拟募集大部分用于产能提升，其合理性值得质疑。要知道报告期内公司的产能利用率呈现整体下降趋势。招股书显示，2018年-2021年上半年，金泉股份帐篷的自产产量分别为18.43万顶、19.37万顶、17.41万顶和13.10万顶，产能利用率分别为96.98%、92.24%、72.55%和77.09%；睡袋的自产产量分别为103.48万条、110.18万条、98.96万条和60.71万条，产能利用率分别为98.55%、81.62%、73.30%和75.89%。结合数据来看，不免让人质疑以金泉股份目前的成长性能否消化新增的产能？

另一方面，报告期内在自身产能富余的情况下金泉股份还长期保持高金额额的外协采购。据招股书显示，报告期各期，金泉股份外协加工费分别为 5,972.40 万元、4,983.80 万元、4,376.29万元和 2,993.04 万元。

而且在外协厂商的信息披露上，金泉股份存在隐瞒关联的情形。据招股书中披露，报告期内金泉滚所有外协厂商中，扬州嘉和系公司实际控制人林明稳的配偶李加凤的哥哥李加荣及其配偶持股 100%的企业，林立绣花厂系公司实际控制人林明稳的妹妹林明娟担任负责人的单位，属于公司关联方。除扬州嘉和与林立绣花厂外，公司其他外协厂商与公司不存在关联关系。

（来源：企查查）

然而，小V财讯却发现金泉股份外协厂商中却包含公司股东居万年实际控制的邗江区乔宇野营用品厂，而招股书却并未提及。2018年公司向其采购外协加工费用29.83万元。

看似金泉股份对其采购金额不高，而且仅发生在2018年，但是实际上另有乾坤。根据检索发现在乔宇露营的注册电话和邮箱发现，乔宇露营与多家金泉股份的供应商共用同一注册电话个邮箱。

（来源：企查查）

该电话注册的公司多达97家，其中更是多家户外、野营和服装加工企业。赫然包括金泉股份前五大外协供应商扬州市维扬区浩新服装厂和扬州市邗江世发制衣厂。其中扬州市维扬区浩新服装厂为金泉股份2021年上半年第一大外协供应商、2020年第三大外协供应商、2019年第二大外协供应商、2018年第二大供应商。扬州市邗江世发制衣厂为金泉股份2021年上半年第三大外协供应商、2020年第四大外协供应商。

（来源：企查查）

不仅如此，同一电话邮箱下的扬州泉友户外用品有限公司，工商信息显示泉友户外更是与金泉股份和嘉和旅游共用同一固话。而且，在招股书中对于泉友户外的信息金泉股份更是只字未提。

而金泉股份为何没有在招股书披露与乔宇野营的关联关系？而金泉股份与上述外协厂商之间又是何种关联呢？如此长期的大额采购背后到底藏着怎样的猫腻？

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