燕之屋:曾陷“毒燕窝”质量门功效遭质疑,关联销售占比高财务真实性存疑

发布日期:2022-09-21 17:01:41   来源 : 原创    作者 :河马    浏览量 :18986
河马 原创 发布日期:2022-09-21 17:01:41  
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在赴港上市失利后燕之屋已将目标瞄向A股,拟冲刺A股燕窝第一股。根据申报资料显示,本次公开发行燕之屋拟募集资金10.19亿元,投向“生态产业园”、“燕之屋研发中心升级”、“营销网络建设及品牌”等项目以及补充流动资金。

曾陷“毒燕窝”质量门功效遭质疑

资料显示,燕之屋是一家从事燕窝产品的研发、生产和销售的企业,其主要产品包含以“碗燕”为代表的碗装系列常温即食燕窝、“燕之屋”系列鲜炖燕窝、溯源干燕窝以及燕窝粽子、燕窝月饼等燕窝产品。自申报以来,争议就一直伴随着燕之屋,其中关于产品的功效质疑更是不断。

实际上关于燕窝功效的质疑由来已久,虽然在宣传上商家给予燕窝延年益寿、有益孕妇、美颜等功能,但是历来却并无相关科学数据支持,也没有相关的保健或医药生产批号。

事实上,诸多专家和学术论文已经公开表示,吃燕窝还不如吃鸡蛋的营养价值高,而以克来卖的燕窝,价格是鸡蛋的数倍。而在本次IPO,燕之屋的行业划分为C1459 其他罐头食品制造,可以看出燕窝只是普通的罐头食品而已。

不仅如此,在燕窝的生产过程工艺中还屡现质量罗生门,央视调查发现,进入中国市场的血燕,实际上是马来西亚和印尼的商家,在成色差的白燕窝中添加大量亚硝酸盐,放入盛满燕子粪便的箱子中熏蒸所致。亚硝酸盐在2A类致癌物清单中,长期食用是具有致癌风险。

燕之屋也曾深陷“毒血燕”阴影,2011年,有消费者在线下实体店购买了燕之屋生产的“特级血燕”,食用后出现发烧、头痛、恶心等症状。此后,经国家食品质量安全监督检验中心检验显示,该血燕中亚硝酸盐含量2371毫克/千克,远超国家最高强制性标准33倍。

虽然过去多年,但是本次申报中产品的功效还是遭到监管的质疑。证监会在对燕之屋招股书的反馈意见中表示,燕之屋先前的代言人刘嘉玲宣称,其保养秘诀是“吃燕窝只选燕之屋碗燕”,称自己“每天吃一碗燕之屋的碗燕”;在一些宣传燕之屋燕窝的广告中也写到,清朝的皇帝因食用燕窝而长寿,慈禧太后也靠燕窝进行滋补,使得太后年过六旬容颜依旧……要求燕之屋具体列表说明:关于燕窝的营养价值介绍等相关材料、数据来源,是否有权威出处,是否存在虚假宣传等合规风险等,公司是否因此受到行政处罚。

虽然燕之屋在最新的招股书中并未就此作出正面回答,但是在招股书的风险提示中却是出现了产品质量控制风险及消费者不当食用风险。只是想问燕之屋什么叫不当食用?什么是体质原因?为什么不直面质量问题?

关联经销商销售占比高财务真实性存疑

业绩方面,2019-2021年,燕之屋营业收入分别为9.51亿元、12.99亿元和14.99亿元,同期归母净利润分别为0.79亿元、1.20亿元和1.67亿元。其中碗燕、鲜炖燕窝是燕之屋的主要收入来源,二者2021年合计创收11.05亿元,占比超过7成。

然而,报告期内燕之屋实现营收持续增长的背后,一方面离不开巨额的销售费用支撑。营销宣传俨然是燕之屋产品销售的一大助力,报告期各期,公司销售费用分别为3.08亿元、3.17亿元和3.91亿元,分别占总营收的32.39%、24.4%和26.08%。

不过除巨额销售费用支撑外,经销模式也是燕之屋的另一利器。招股书显示报告期各期公司线下经销收入分别为36,067.62万元、40,583.88万元、49,102.12万元,来自线下经销的营业收入占同期营业收入的比例分别为 38.18%、31.36% 、32.78%。

众所周知,近年来零售方面电商渠道发展迅猛,而燕之屋的传统经销模式占比却依然坚挺。但是值得注意的是燕之屋主要经销商却都是公司关联方,其中2021年公司前五大经销商均为关联方。


而在重重的关联之下,报告期内燕之屋的关联销售金额也是超过亿元。招股书显示,报告期各期,公司向关联方销售金额分别为 16,774.33 万元、16,609.82 万元和 16,757.60 万元,占各期营业收入的比例分别为 17.65%、12.79%和 11.18%。长期保持如此高占比的关联销售,也不免让人质疑燕之屋销售数据的真实性。

毕竟对于燕之屋来说,上市的重要性不言而喻。高额的负债也是燕之屋上市的主要驱动,2021年公司负债率高达55.39%。报告期各期,公司筹资活动产生的现金流量净额分别为-5,991.72 万元、-13,279.03万元和-17,070.40万元。报告期内公司筹资活动产生的现金流量净额为负数的主要原因竟然是公司在借钱分红。报告期各期,公司股利分配的金额分别为 3,000.00万元、12,000.00万元以及 10,000.00万元。

此外,燕之屋实际控制人黄健的巨额负债也是一度遭到监管的关注。招股书显示,黄健存在约1.5亿元人民币的个人负债,借款利率在12%-18%。证监会要求说明资金用途;截至目前的借款明细情况,是否存在替公司代垫成本、费用或进行资金体外循环的情况。

如此看来,燕之屋几次三番冲击上市,岂不是磨刀霍霍向...


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