彭博最新调查显示，
经济学家已将美联储降息预期大幅推迟至2027年
。
这意味着，美国企业、投资者、购房者乃至全球金融市场，都将面对一个比预想更漫长的“
高利率时代
”。
根据彭博新闻对35位经济学家的最新调查，多数受访者预计美联储将至少把当前利率水平维持到2027年年中。首次降息可能出现在
2027年6月
，随后在同年12月再次下调，届时联邦基金利率目标区间将降至3.00%—3.25%
。
而就在
今年3月
，这些经济学家还普遍认为降息会在2026年内启动。短短两三个月，预期发生了根本性的转向
。
调查还显示，仅有3位经济学家预计今年美联储仍有可能加息——这与市场基于联邦基金利率期货的定价方向大体一致。但在通胀压力持续攀升的背景下，
“加息”这个选项正被越来越多地讨论
，高盛已将加息概率从10%上调至20%
。
经济学家集体推迟降息预期的背后，是三股力量同时施压。
第一股力量，是异常强劲的劳动力市场。
5月份，美国非农就业人口大幅增加17.2万人，几乎是市场预期8.8万人的两倍
。失业率维持在4.3%，自2025年7月以来持续在这一水平附近窄幅震荡
。更值得注意的是，美国劳工统计局同时大幅上修了3月和4月的就业数据——合计向上修正9.3万人，意味着此前的就业数据被明显低估，劳动力市场的真实韧性远超预期
。
如此强劲的就业增长，直接推高了高盛的调整。该行经济学家David Mericle在6月初将2026年失业率预测从此前的4.6%下调至4.4%，并直言“
这样的失业率水平不足以产生降息的紧迫感
”。高盛随即彻底放弃了今年降息的预期，将最后两次降息时间推迟至2027年6月和12月
。
第二股力量，是顽固抬头的通胀。
如果说就业数据是“没有必要降息”的理由，那么通胀数据就是“不能降息”的直接障碍。
美国5月消费者价格指数同比上涨4.2%，为三年多来最大增幅；剔除食品和能源的核心通胀也升至2.9%
。而美联储更偏爱的个人消费支出（PCE）价格指数，今年1月同比涨幅达到2.8%，核心PCE同比上涨3.1%，明显高于美联储2%的政策目标
。
美国银行也将降息预期推迟至2027年下半年，主要理由就是“核心通胀率过高且仍在上升”
。该行经济学家在给客户的报告中明确指出：“随着通胀开始回落，2027年下半年才可能会有降息举措。”
第三股力量，是美联储进入了“沃什时代”的不确定性。
即将于6月16日至17日召开的FOMC会议将是凯文·沃什接任美联储主席后的首次亮相
。调查中有71%的经济学家认为，此次决议大概率将以一致投票通过
。
但关键是，沃什对美联储的沟通方式可能有颠覆性调整。他在参议院听证会上明确表示不认同前瞻性指引——这种自上而下的利率路径指引正是过去十多年美联储与市场沟通的核心工具
。
约四分之三的受访经济学家预计，美联储将删除或修改此前声明中暗示“下一步可能降息”的措辞，使未来政策方向不再明显偏向宽松。德国国际管理学院经济学家Dennis Shen一针见血地指出：“
最重要的信号或许不在于美联储做什么，而在于它不再说什么。
”
美国经济正陷入“增长失速”与“物价高企”的双重夹击，即典型的
“滞胀”风险
。
一方面，2025年第四季度美国GDP增速大幅下修至仅0.7%；另一方面，通胀顽固性远超预期。而房地产市场的“锁定效应”又使得住房成本持续高企——持有低息房贷的业主惜售，导致成屋库存处于历史低位
。
再加上地缘政治冲突推动油价攀升，美国经济复苏之路布满荆棘。这正是美联储举棋不定的根源：
降息可能推动通胀进一步抬头，维持高利率则可能将经济推入衰退。
高盛的分析揭示了一个关键逻辑：关税传导效应、伊朗战争推高油价，以及AI需求增长（该行认为被“错误衡量且高估”）——这三重力量的综合影响，将使2026年全年的核心PCE通胀维持在3%以上
。因此，对美联储而言，最自然的路径就是推迟降息，直至这些效应消退且核心PCE接近2%的目标
。
这次调查中最能说明问题的信号，来自经济学家对“最大风险”的判断变化。
调查中有
82%
的经济学家认为，当前美国经济的更大风险来自通胀失控，而非就业市场恶化。这一数据与2025年12月形成了极其鲜明的对比——当时超过一半的受访者认为劳动力市场才是主要风险来源，而此次调查中没有任何人持这一观点
。
可以预见的是，美联储在政策沟通层面也将出现实质性调整。沃什推动的改革可能包括：减少对未来利率路径的前瞻性指引、修改季度经济预测摘要的形式或内容
。这意味着，投资者未来可能需要更加关注数据本身，而非等待美联储官员的“口头指引”。
短期内，高利率环境不会有实质性变化。高盛经济学家预计，关税、战争相关能源价格上涨以及AI需求失真这三重力量的叠加，会使核心PCE通胀同比增速在整个2026年维持在3%以上，随后在2027年才回落至接近2%的水平。
终端利率方面，经济学家普遍预计联邦基金利率将在2027年底降至3.00%—3.25%。这一水平仍明显高于疫情前0.5%—1.5%的“超低利率”时代
。
高盛首席美国经济学家Mericle同时指出，美联储加息的可能性仍然不大，但在关税、高油价和AI需求的三重推力之下，“按兵不动”正逐渐从次优替代方案变成越来越现实的基准情景
。
换句话说，全球投资者需要在未来至少12到18个月内，习惯一个“更高更久”的利率环境。
那些依靠低利率支撑的资产估值模式，可能需要彻底重写了。
最新调查显示，经济学家已将美联储降息预期推迟至2027年。关注我，带你持续跟踪全球经济与货币政策的走向。
