继冠龙节能获批注册后，来自纽“中国阀门之都”——浙江玉环的浙江万得凯流体设备科技股份有限公司（简称：万得凯科技）也向创业板发起冲击。据创业板公告显示创业板上市委将于节后审议万得凯的IPO首发事项，公司本次公开发行拟募集资金5亿元，用于公司年产10,000万件阀与五金建设项目、年产4,200万件阀与五金扩产项目(越南)和研发中心建设项目。
（来源：万得凯上会稿）
现金流却同比下降
上会稿显示，2019-2021年（下称：报告期）万得凯营业收入分别为51,222.89万元、55,946.34万元、74,636.66 万元，同期净利润分别为5,111.36万元、 7,033.96万元、10,611.87万元 。
虽然万得凯财报高增长背后暗藏着不少的风险。首先，万得凯产品以外销为主，其中对美国销售占公司主营业务收入的比重分别为 73.10%、73.76%和65.98%。而近年来，国际贸易摩擦争端加剧，尤其今年随着俄乌冲突爆发，美国多次对华滥用长臂管辖，一旦涉及阀门行业或对公司经营业绩带来不利影响。
（来源：万得凯上会稿）
其次，万得凯2021年突然暴涨的业绩却无相应的现金流匹配，招股书显示公司2021年的经营性现金流量净额为2111.116万元，远低于2020年的9593.70万元的经营性现金流量净额。
（来源：冠龙节能注册稿）
这里可以拿即将上市的冠龙节能的财务数据参考下，虽然2021 年度冠龙节能营业收入为 104,684.85 万元，同比增长仅 3.10%，营收增长不及万得凯，但是冠龙节能的经营活动产生的现金流量净额却并未出现如此大幅度的下降反而同比增长69.68%。
当然这与两者模式有关，与冠龙节能不同的是万得凯主要通过ODM或OEM方式为大客户供货。这模式也是注定万得凯很难建立自有的消费品牌，而缺乏自有品牌的终端销售能力在销售不得不依赖渠道商。
财务管理不规范
另值得一提的是，万得凯实际控制人钟兴富、汪素云、陈金勇家庭以及陈方仁、汪桂苹、陈礼宏家庭直接及间接持有公司96.48%的股份，汪素云、汪桂苹系姐妹关系，钟兴富与陈方仁系连襟关系。
万得凯作为明显的家族企业，在家族成员控股的同时家族成员也把握着公司的要职，其中钟兴富担任公司董事长，陈方仁担任公司董事、总经理，陈金勇、陈礼宏分别担任公司董事、副总经理，汪素云、汪桂苹均在公司行政部任职。同时钟兴富、陈方仁还分别通过台州协力间接持有公司1.54%股份。
而万得凯这种缺乏科学的内部评价和管理体系，也滋生了内控不规范的情形。在财务和供应商的管理上边有明显的体现。招股书显示，报告期内，万得凯关联方存在为公司代垫费用的财务内控不规范情形。
其中，万得凯个别员工的部分年终奖金通过实控人汪桂苹及其妹妹汪礼琴个人账户支付，其中，汪桂苹代垫2018年薪酬金额为161.46万元；汪礼琴代垫2018年和2019年薪酬金额分别为26.68万元和13.40万元。
同时据回复意见，2018年和2019年，万得凯还存在少量外协加工费用由汪礼琴代垫并且未及时入账，金额分别为11.84万元和50.21万元。公司已在申报报表中对上述关联人代垫费用调整入账，并向关联人归还了相应款项。
两大供应商疑似同一实际控制人
此外，万得凯在供应商管理上同样存在严重的内控风险。有多家供应商成立当年即成为公司的供应商，其中不乏公司前员工设立的公司和实际控制人亲属控制的公司以及存在一定关联的熟人。
（来源：万得凯上会稿）
其中，台州雅颂金属制品有限公司是万得凯铜业前员工陈招渭控制的公司，陈招渭于 2017 年离职万得凯铜业并成立台州雅颂金属制品有限公司。公司于 2017 年与其开展合作。
2019年公司新增前五大外协加工商为玉环精纳阀门产品配件厂（普通合伙）。 其成立于 2018 年，系实际控制人的亲属汪礼琴配偶徐敬伯的姐妹徐灵华参股 20% 的企业。
而上述两家公司在报告期内其均为公司前五大外协加工商。
另外，2021 年公司新增前五大外协加工商为玉环振峰阀门厂，其成立于 2017 年， 与公司于 2017 年即开始合作。报告期内均为公司前十五大外协加工商。
外协加工商玉环铭盛铜业有限公司的股东中包括玉环市龙溪镇渔业村股份经济合作社的董事长彭加泳。
（来源：万得凯上会稿）
这种不规范不仅是在外协加工商，在万得凯的供应商中玉环双卫铜制品有限公司也是2019年成立，当年即成为万得凯的供应商，报告期公司向其采购金额分别为70.73万元、1212.31万元、2817.04万元。
（来源：万得凯上会稿）
不过最让小V吃惊的是，万得凯2021年前两大供应商玉环拓鹏金属制品股份有限公司（下称：玉环拓鹏）和浙江英豪铜制品有限公司（下称：浙江英豪）直指同一实际控制人。2021年万得凯向两者分别采购铜棒7693.84万元（玉环拓鹏）和5966.38万元（浙江英豪），两者位列公司2021年供应商的前二。
（来源：天眼查-浙江英豪铜制品有限公司）
其中浙江英豪更是历年均为万得凯的前五供应商，该公司实际控制人为匡姣丽，监事为颜可平，该公司的历史工商资料显示公司成立之初颜可平为浙江英豪的股东之一。此外该公司的注册电话也是直接关联颜可平控股的玉环致同阀门有限公司。
（来源：天眼查-颜可平）
而值得注意的是，万得凯的供应商玉环拓鹏的实际控制人就是颜可平，而从工商关联来看两家公司的疑似同属于实际控制人颜可平。那么这颜可平究竟是何许人也？作为客户的万得凯对于两家公司的情况难道不清楚吗？而在招股书中万得凯却对两者关系只字未提。
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