近日，科创板上市委将审议北京金橙子科技股份有限公司（简称：“金橙子”）的首发事项。本次公开发行金橙子计划募资3.96亿元，其中，1.64亿元用于激光柔性精密智造控制平台研发及产业化建设项目，1,3亿元用于高精密数字振镜系统项目，7147万元用于市场营销及技术支持网点建设项目，3000万用于补充流动资金。
（来源：招股书）
资料显示，金橙子是国内领先的激光加工控制系统企业之一，长期致力于激光先进制造领 域的自动化及智能化发展。公司主营业务为激光加工设备运动控制系统的研发与 销售，主要产品包括激光加工控制系统、激光系统集成硬件及激光精密加工设备等，产品覆盖激光标刻、激光切割、激光焊接、激光 清洗等多个领域。
值得一提的是金橙子本次募资金额两倍于公司营收规模、报告期各期，金橙子营业收入分别为 9,242.31万元、13,513.30万元、20,281.49万元。从营收规模上来看相较于同行业公司金橙子并不具备优势，招股书中列举的同行业可比公司2021年平均营业收入为6.6亿元左右。
（来源：招股书）
而且金橙子也并非初创公司，金橙子成立于2004年，期间2016年还曾挂牌全国中小企业股份转让系统。这样一家成近20年的公司至今营收规模仍处于同行业末端。尤其值得注意的金橙子不仅在营收规模上落后，在研发投入上公司也是远低于同行业。不免让人质疑公司的核心竞争力，同时也担心其未来的成长性。不过好在金橙子一直获得国资大客户的投喂。
小V查阅金橙子往年公开年报，发现一个比较有意思的事情，公司大客户占比并不高一般，历年大客户占比都不超过3成。因此大客户变动频繁，但是从2014年起至今华工科技集团都是公司的第一大客户（其中不含2017年年报，包括2017年半年报）。报告期各期公司来自华工科技集团的销售金额分别为那么为何华工科技集团对公司能不离不弃呢？
华工科技集团作为激光第一股，脱胎于华中科技大学，现实际控制人为武汉市国资委。而巧合的是金橙子实际控制人中吕文杰和程鹏均毕业华中科技大学，其中程鹏同时还曾担任华中科技大学教师。而截至 2021 年 12 月 31 日，马会文、吕文杰、邱勇和程鹏合 计直接持有公司 66.98%股权，并通过可瑞资、精诚至控制公司 22.63%股权，四人合计控制公司 89.61%股权，为公司实际控制人。
（来源：招股书）
此外，金橙子董事陈泽民同时也是华中科技大学光学与电子信息学院教师，主要从事激光技术相关的教学和研究工作，对激光光学系统等方面具有深刻的理解和研究。2017年3月，公司与陈泽民签署《技术顾问聘用协议》，聘用陈泽民担任公司技术顾问，并在2021年当选公司董事。
而在此之前，武汉华工激光工程有限公司与陈泽民共同出资设立武汉金镭科技有限公司。陈泽民配偶沈光辉曾与马会文、吕文杰、邱勇、程鹏共同持有金镭科技股权。2007年7月至2011年4月，沈光辉与马会文、吕文杰、邱勇、程鹏共同持有金镭科技股权，其各自持股比例分别为26.00%（对应注册资本13.00万元）、15.46%（对应注册资本7.73万元）、16.27%（对应注册资本8.14万元）、8.14%（对应注册资本4.07万元）、8.14%（对应注册资本4.07万元）。
2011年4月，马会文将其所持金镭科技15.46%股权（对应注册资本7.73万元）以15.4576万元为对价转让予沈光辉及其他股东。本次股权转让完成后，马会文不再持有金镭科技股权。
2012年8月，吕文杰将其所持金镭科技16.27%的股权（对应注册资本8.14万元）以16.2712万元为对价转让给陈泽民；邱勇将所其持金镭科技8.14%的股权（对应注册资本4.07万元）以8.1356万元为对价转让给陈泽民；程鹏将其所持金镭科技8.14%的股权（对应注册资本4.07万元）以8.1356万元为对价转让给陈泽民。本次股权转让完成后，吕文杰、邱勇、程鹏不再持有金镭科技股权。
2012年11月，陈泽民控制的金镭科技引入华工科技集团旗下华工激光作为股东，华工激光自陈泽民处受让其所持金镭科技20.00%的股权（对应注册资本10万元）。
（来源：招股书）
而值得注意的是陈泽民在2017年3月份加入金橙子，在4月份即给予陈泽民股权激励。如此火速的给予股权激励也遭到上交所的质疑，要求说明对其进行激励的原因及合理性，以及陈泽民及其亲属是否协助金橙子获取业务或引荐客户。
（来源：金橙子2017年半年报）
而比较诡异的是，金橙子在新三板2017年半年报中却并未披露该次股权激励。此后，在2020年金橙子又以1,761.68 万元从化工科技集团受让了华日激光5%的股份。
另外，作为金橙子长期第一大客户华工科技集团的主要采购产品单价竟然高于该产品的平均单价。问询回复披露数据显示华工科技集团主要向金橙子采购中高端控制系统，2018-2021年各期销售金额分别为1,010.24万元、707.23 万元、1,036.48 万元、1,314.75 万元。同期采购单价分别为2632.89元/套、3095.12元/套、2786.23元套、2722.56元/套，均高于该产品当期的平均单价。
（来源：招股书）
其中2021年公司对华工科技集团的销售价格要较该产品的平均单价高出174.53元/套，也就是说华工科技这些年不离不弃换来的竟是高于均价的价格。而如此不符合正常商业逻辑的背后又是否是有其它利益交换来驱动呢？
（来源：招股书）
此外，申报前金橙子进行了多次增资，其中2020 年 6 月 15 日，金橙子作价5.8元/股引入哇牛智新、橙芯创投及豪迈科技三位新股东，分别认缴385.00万元、 240.00 万元及 175.00 万元。
（来源：天眼查）
而值得注意的是其中橙芯创投与金橙子曾存在直接关联，历史工商资料显示金橙子曾为该公司的发起股东之一。公司资料显示金橙子在2018年4月退出该公司，本次IPO申报稿中报告期是包括2018年的，但是该公司却并未被列入关联方。不知道公司为何没有在申报稿披露与该公司的关联？而作为曾经的关联方在报告期初入股公司是否有涉及利益输送呢？
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