尚水智能:资金占用屡禁不止多次向关联方支付技术服务费，主要供应商疑为空壳股东坏账全额计提？

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编辑/高飞

排版/莫莫

深交所官网显示，尚水智能首发申请将于12月16日上会，保荐人为国联民生证券承销保荐有限公司。此前，尚水智能创业板IPO于2025年6月19日获得受理，并于当年7月3日进入问询阶段。

这并非尚水智能首次尝试登陆A股。早在2023年6月30日，公司曾向上交所递交科创板IPO申请，但在历经约11个月后，于2024年5月中旬主动撤回，首次闯关告结。此次转战创业板，尚水智能拟募集资金约5.87亿元，主要用于高精智能装备华南总部制造基地建设、研发中心建设及补充流动资金。

据悉，尚水智能主营业务为新能源电池极片制造及新材料制备领域智能装备的研发、 设计、生产与销售。

近年来，尚水智能的业绩曲线堪称陡峭。2022 至 2024 年，公司营收从 3.97 亿元攀升至 6.37 亿元，两年增幅达 60.7%。这背后，大客户比亚迪的 “输血” 功不可没 ——2022 年以 5 亿元估值入股 7.69% 后，比亚迪既是股东又是客户，其贡献的营收从 1.94 亿元激增至 2024 年的 4.19 亿元，占比高达 65.78%。

这种深度绑定却暗藏致命风险。正如 IPO 审核重点关注的 “客户依赖症”，尚水智能的命运已与比亚迪深度捆绑：若比亚迪调整供应链策略、延长付款周期或削减订单，公司营收将面临断崖式下跌。

尚水智能业绩亮眼的另一面，是层出不穷的财务合规性问题。

报告期内多次占用情形。其中，2022年期末由公司拆出至金旭东的金额高达435.73万元。虽然当期已归还441.06万元。但是2024年又向关联方尚水商务拆出20.00万元。这种频繁的资金占用，暴露出公司内控的薄弱环节。

不仅如此，报告期内公司还多次向关联方支付技术服务费。其中2022年公司向关联方鲲至科技（深圳）有限公司支付技术服务费2.70万元。但是，根据公开资料显示，该公司自2020年成立以来社保缴纳人数一直为零，注册资金仅为100万元，且在2024年已注销。这样的一家公司不知道是为公司提供了什么技术服务？

此外，尚水智能还在2023年、2024年分别两次向公司高级管理人员张勍配偶邹美靓支付36万元、24万元的技术服务费。需注意的是张勍是公司副总经理的同时还是公司首席技术官，那么尚水智能向其配偶支付的这笔技术服务费真实流向就耐人寻味了。

尚水智能的供应商体系同样疑点重重，据披露显示，主要供应商大部分资本金额较大、实力相对雄厚、成立时间长且合作保持稳定。但是其中却有数家注册资本较小的企业，其中，广州广厚机械设备有限公司注册资金仅50万元，东莞恒一驱动技术有限公司注册资金仅100万元。

但是，报告期内公司对广州广厚机械设备有限公司采购金额分别为974.84万元、1,165.93万元、783.80万元、615.62万元；公司对广东沁林机械设备实业有限公司采金额分别为48.62万元、1,019.35万元、1,132.84万元、1,015.08万元。

监管也注意到上述注册资本较小供应商的情形，要求说明发行人选择相应供应商的合理性，是否与发行人股东及其他关联方、员工或前员工存在关联关系。对此，小V研究员也实地探访了东莞恒一驱动技术有限公司和广州广厚机械设备有限公司。然而，研究员却却并未在广州广厚机械设备有限公司注册地址广州市黄埔区笔岗路39号C栋305房找到该公司。那么广州广厚机械设备有限公司是另有办公场地还是本身就是一家空壳公司呢？

另外，报告期内尚水智能内一笔来自关联方的坏账也值得注意。根据披露显示，报告期内来自关联方广东海浦倍尔新材料有限公司的一笔86.45万元的坏账已经全额计提坏账。但是该公司实际控制人谢平波在2025年5月26日前还担任公司监事，目前还持有公司1.29%股份，是公司第三大个人股东。

总所周知，企业与关联方之间发生的应收款项一般不能全额计提坏账准备，但如果有确凿证据表明关联方(债务单位)已撤销、破产、资不抵债、现金流量严重不足等,并且不准备对应收款项进行重组或无其他收回方式的,则对预计无法收回的应收关联方的款项也可以全额计提坏账准备。那么那么尚水智能如此全额计提坏账准备，是否意味着其持有的股权稳定性稳定性也存在不确定？还是另有隐秘？