福元医药：历史沿革存重大瑕疵，巨额推广费用未详尽披露

今日证监会网站显示，证监会决定终止对青松医药首次公开发行股票申请。青松医药原拟于今年3月17日上会审核，但在上会前夕公司向证监会申请撤回申报材料。而近日青松医药的客户之一北京福元医药股份有限公司（下称：福元医药）的沪主板IPO首发也将于近日上会。

福元医药前身原为北京万生药业有限责任公司（下称：万生药业），万生药业是由北综投和北京生化厂在1999年发起，在2007年由现任控制人新和成控股（原名：新昌县合成化工厂）通过拍卖获得万生药业99%的股权。在2018年新和成控股将万生药业与控股企业海生药业和福元药业重组合并于2019年整体变更为股份有限公司。

值得一提是，福元药业早在2016年就挂牌新三板，而此次却并未成为此次IPO的主体。其中或许与其的历史沿革存在瑕疵有关，福元药业曾名安徽新和成皖南药业有限公司是由新和成股份有限公司、宣城市经济贸易委员会（宣城市国资委）、自然人罗建群在2001年共同出资组建。然而在此后2004年和2005年的两次注资过程都是在未经评估的情况下进行注资，违反了《国有资产评估管理若干问题的规定》。

更奇怪的相关不规范问题更是直到2020年才补齐了评估手续，期间长达十多年的时间内福元药业都没有主动申报。在未经评估的情况下进行注资真的没有涉及国有资产流失嘛？而且期间福元药业在2016年在新三板挂牌都没有如实披露相关信息。

此外福元药业还曾深陷质量罗生门，2016年公司生产的产品被检测出不合格。此后2017年公司生产的“尿素维E乳膏”存在严重质量问题，在央广网曝光后公司不得进行召回处理。

而福元医药的前身万生药业，也曾深陷号称“Bolar例外第一案”，早在2006年第一三共株式会社诉万生药业在专利有效期（2012 年 2 月 21 日 到期）内为生产经营目的制造药品奥美沙坦酯片的行为侵犯了第一三共株式会 社的第 97126347.7 号发明专利权，该案在长达16年拉锯后，最终于2021年6月北京知识产权法院判定万生药业败诉而终。

俗话说的好吃一堑长一智，吃了专利的亏按说应该加强研发投入，福元医药也在招股书中表示，公司作为国家创新型仿制药产业化基地，且着手布局化学创新药领域。但是从披露的情况来看恰恰相反，报告期内公司的研发支出非但没有增加反而呈现减少的趋势。报告期各期，公司研发费用分别为 14,218.02 万元、17,152.58 万元、14,087.61 万元及 8,001.91 万元，占营业收入的比例分别为 7.04%、7.07%、5.56%和 6.05%。

而相较于亿元左右的研发费用，另一边福元医药的销售费费用倒是动辄十亿元之巨。报告期各期，公司销售费用金额分别为 100,683.93 万元、129,799.61 万元、123,734.06 万元和 59,597.87 万元。其中市场推广费占据了销售费用的八成左右，报告期各期，市场推广费用金额分别为 74,095.83 万元、100,094.01 万元、99,640.33 万元及 47,263.20 万元。

福元医药认为公司销售费用符合市场行情，医药上市企业中销售费用占比高的却实不少。但是一般为规避涉及商业贿赂，为了自证清白企业都会选择在招股书中披露报告期市场推广费用前五的推广服务商，而福元医药却没有在招股书中披露市场推广服务商的信息。

毫无疑问福元医药的这种做法和青松医药一样遭到了证监会的质疑，要求补充披露市场推广费构成明细，并分析各明细项目发生额报告期内变动的原因及合理性。而同样在经销商上福元医药也是含糊其辞，既没有披露经销商收入占比又没有披露头部经销商的信息。这点还不如青松医药，至少人家披露了经销收入占比。

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